電廣傳媒擬換股合并四公司 廣電搶占三網(wǎng)融合
2012/01/06
去年以來一直在并購整合的電廣傳媒，昨日發(fā)布了省內(nèi)整合的董事會(huì)議案，擬通過換股吸收合并四家公司的方式將64家地方網(wǎng)絡(luò)公司收入囊中，評(píng)估值15.02億元，增值率7.14%，從而實(shí)現(xiàn)了湖南省除中信國安四市一縣及岳陽縣、湘陰縣、通道縣、攸縣、長沙縣外，全省縣級(jí)以上的有線電視網(wǎng)絡(luò)深度整合。從廣電系的3D電視與電信的IPTV博弈中，分析認(rèn)為，不難看出廣電在三網(wǎng)融合進(jìn)程中加快網(wǎng)絡(luò)整合和搶占市場的態(tài)度。
電廣傳媒將以每股25.60元定增
電廣傳媒1月份擬以每股25.60元，向惠心、惠德、惠悅、惠潤等四家公司的除公司外的全部97家局方股東定增5510.09萬股，換股吸收合并上述四公司(原擬為25.67元定增約5247.6萬股)。以2011年5月31日為基準(zhǔn)日，四公司全部股權(quán)賬面值14.01億元，評(píng)估值15.02億元，增值率7.14%，扣除公司持有的目標(biāo)資產(chǎn)價(jià)值后參與換股發(fā)行的價(jià)值為14.11億元。
據(jù)介紹，四家公司均為持股型公司，持有的資產(chǎn)主要是有線集團(tuán)或地方網(wǎng)絡(luò)公司股權(quán)，通過對(duì)四家公司進(jìn)行換股吸收合并后，最終實(shí)現(xiàn)有線集團(tuán)和33家地方網(wǎng)絡(luò)公司成為公司全資子公司。有線集團(tuán)注冊(cè)資本17.83億元，截至2011年5月末，其有線電視用戶總數(shù)296.53萬戶，其中數(shù)字用戶286.91萬戶。2011年1-10月營業(yè)收入10.86億元，凈利潤1.93億元。交易完成后，公司將控制并享有湖南省除中信國安四市一縣外的完全權(quán)益。
交易完成后，97家局方股東持有公司股份的比例均在5%以下，97家局方股東持有的新增股份鎖定期36個(gè)月。惠心等四公司2012-2014年度預(yù)測利潤合計(jì)為1.1億、1.31億、1.18億元。若本次吸收合并實(shí)施完畢后三年內(nèi)，目標(biāo)資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的實(shí)際盈利小于《評(píng)估報(bào)告》中目標(biāo)資產(chǎn)的預(yù)測利潤，97家局方股東承諾以股份回購注銷方式進(jìn)行利潤差額的補(bǔ)足。
此次并購早在去年4月就有過預(yù)案，對(duì)于并購的意義，去年7月電廣傳媒董事長龍秋云表示，“廣電行業(yè)的特性，使得各省在有線網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營上一直是三級(jí)管理模式，而這次整合后，將實(shí)現(xiàn)垂直貫通的運(yùn)營主體，實(shí)現(xiàn)全省有線網(wǎng)絡(luò)的聚變，大大提升規(guī)模效應(yīng)和市場競爭力。”
54個(gè)城市試點(diǎn)三網(wǎng)融合
電廣傳媒在有線電視業(yè)務(wù)的擴(kuò)張自去年以來就沒有間斷過，“省內(nèi)整合+省外擴(kuò)張”的步伐逐步加快。
2011年，電廣傳媒不僅在湖南省完成布局，更相繼在河北、青海、新疆等地收購當(dāng)?shù)赜芯�公司股權(quán)。省內(nèi)的整合也將幫助公司在有線電視業(yè)務(wù)方面積累經(jīng)驗(yàn)，突破跨區(qū)域整合的難度，完善產(chǎn)業(yè)鏈。
一組數(shù)據(jù)或可顯示電廣傳媒在有線電視增值業(yè)務(wù)方面的發(fā)展空間。2008年，公司有線增值業(yè)務(wù)收入約為2000萬元，2009年這一數(shù)據(jù)上升到6000萬元，2010年則為1.39億元。業(yè)內(nèi)分析師估計(jì)，電廣傳媒的增值業(yè)務(wù)在2011年有望突破3億元。
工信部及國家廣電總局就推進(jìn)“三網(wǎng)融合”也明確提出，為促使廣電、電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入，要加快有線數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和整合，積極推進(jìn)各地分散運(yùn)營的有線電視網(wǎng)絡(luò)整合，逐步實(shí)現(xiàn)全國有線電視網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)、統(tǒng)一運(yùn)營、統(tǒng)一管理，從而完善與三網(wǎng)融合相適應(yīng)的廣電監(jiān)管體制。
國務(wù)院日前發(fā)布了三網(wǎng)融合第二批試點(diǎn)城市，連同第一批共有54個(gè)城市在列，湖南省長株潭地區(qū)早在第一批就已經(jīng)列入了試點(diǎn)范圍。
國金證券王錚認(rèn)為，對(duì)于有線網(wǎng)絡(luò)而言，當(dāng)務(wù)之急仍然在于加速省網(wǎng)整合，由此可展望實(shí)現(xiàn)一省一網(wǎng)后，進(jìn)而在國家有線統(tǒng)籌下開展規(guī)模化運(yùn)營。
而電廣傳媒的整合完成后將更好地推進(jìn)試點(diǎn)工作，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)劃和運(yùn)營。一方面，收購?fù)瓿珊�，除中信國�?市一縣有線網(wǎng)絡(luò)資源外，公司基本完成湖南有線網(wǎng)絡(luò)整合，擁有380萬有線用戶100%權(quán)益，有助于公司對(duì)全省有線業(yè)務(wù)統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)一發(fā)展，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。另一方面，以13 .5億價(jià)格收購有線集團(tuán)(332萬用戶)31%股份和33家地縣有線(48萬用戶)約45%股份，相當(dāng)于以每用戶1080元價(jià)格收購，顯著低于廣電網(wǎng)絡(luò)每用戶價(jià)值1400元，更遠(yuǎn)低于歌華有線(2300元)和天威視訊(3000元，假設(shè)關(guān)外收購)。兩者均有助于提升上市公司價(jià)值。
天威視訊值得關(guān)注
按照這個(gè)邏輯，王錚表示，有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)有望受益于廣東省網(wǎng)整體推進(jìn)的天威視訊也值得關(guān)注。對(duì)此，湘財(cái)證券分析師朱程輝也認(rèn)同：在三網(wǎng)融合大背景下，一省一網(wǎng)和全國一張網(wǎng)的整合規(guī)劃表明深圳關(guān)外網(wǎng)絡(luò)和廣東省網(wǎng)整合是天威視訊未來可預(yù)見重大事項(xiàng)，對(duì)天明網(wǎng)絡(luò)的整合已經(jīng)開啟公司關(guān)外資產(chǎn)整合大幕，深圳又是唯一未納入廣東省網(wǎng)的市網(wǎng)，可以預(yù)計(jì)公司未來將會(huì)發(fā)生一系列的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，尤其是在廣東省委近期明確表示2012年上半年完成全省網(wǎng)絡(luò)整合的背景下，預(yù)計(jì)公司關(guān)外資產(chǎn)的整合將盡快完成。
此外，上述兩家正在整合的有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商還將受益于近期的新政策———國家廣電總局?jǐn)M于近期推出我國首個(gè)3D電視試驗(yàn)頻道，觀眾可以利用有線數(shù)字高清機(jī)頂盒和3D電視機(jī)收看，在開辦初期免費(fèi)。
渤海證券分析師崔健表示，從廣電系的3D電視與電信的IPT V博弈中不難看出，廣電在三網(wǎng)融合進(jìn)程中加快網(wǎng)絡(luò)整合和搶占市場的態(tài)度。如果雙方能在節(jié)目內(nèi)容和帶寬資源方面有所突破，合作勢必帶來更廣闊的市場空間，天威視訊、電廣傳媒等有線運(yùn)營商也將會(huì)從中獲益。
南方都市報(bào)
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