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三網融合試點城市出爐催生“第四大運營商”

2010/07/02

　　7月1日第一批三網融合試點城市名單出爐。試點名單中的12個地區(qū)（城市）包括4個省會城市（哈爾濱、武漢、杭州、南京），4個計劃單列市（深圳、青島、廈門、大連），1個非省會城市綿陽，1個城市群（長沙-湘潭城市群），以及北京、上海兩個直轄市。由此，我們對該試點方案及其對相關上市公司的影響進行分析。

　　該試點方案主要牽涉到的上市公司包括：歌華有線、天威視訊、電廣傳媒和武漢塑料。三網融合政策具有地域性的特點，各地方政府的監(jiān)管政策對該城市的三網融合競爭形勢有決定性的影響，因此能夠在第一批入選試點名單的城市，從廣電的角度來分析，要么是當?shù)赜芯€網絡雙向改造和運營市場化的程度非常高，要么是當?shù)卣疄榉龀钟芯€網絡的發(fā)展而給予優(yōu)惠的政策。從第一批試點的名單來看，總體偏向有線網絡相對更有優(yōu)勢的城市。

　　我們認為，北京入選試點名單凸顯地方政府對歌華有線的政策支持。北京的入選是此次名單中的亮點。在6月29日報告中（“跑馬圈地”，為長期成長奠定基石），我們已經將歌華有線評級從“中性”調高到“謹慎推薦”。從此次北京能進入第一批試點的情況來看，我們認為歌華有線已經做好迎接三網融合機遇與挑戰(zhàn)的準備，這更強化了我們看好公司長期發(fā)展的判斷。（編注：宏源證券則認為，北京入圍試點地區(qū)名單在我們的預期之內，但超市場預期；北京由于未完成雙向化改造使得前期市場對其進入試點名單充滿疑慮。今后，北京地區(qū)加快雙向化改造的壓力加大。三網融合開啟后，有線運營商開展電信業(yè)務初期將面臨成本高企，電信業(yè)務收入暫時“為電信打工”的局面；有線運營商的優(yōu)勢仍在于受廣電支持的內容運營方面，歌華有線實際控制人更換為北京廣播電視臺，具備全媒體視野下布局的優(yōu)勢企業(yè)結構。但我們認為，有線電視短期業(yè)績難以快速受益于電信業(yè)務的開展。）

　　另外，天威視訊和電廣傳媒亦受益于三網融合。實際上深圳地區(qū)早就有局部的雙向進入，天威視訊已經擁有28萬戶的寬帶接入用戶。三網融合試點后，對天威視訊的利好包括：第一，天威視訊獲得經營除了寬帶接入以外的其他電信增值業(yè)務的資質；第二，天威視訊租用寬帶接入出口的成本可能下降。不利之處在于：電信對IPTV的推廣渠道會更為順暢。

　　湖南選擇長株潭申報試點的原因，我們判斷一方面是由于地方政府對信息化的支持，另一方面是由于電廣傳媒雙向化改造進展比較快。對電廣傳媒的挑戰(zhàn)在于，相比歌華有線，地方政府的政策支持力度要小很多，相比天威視訊，電廣傳媒自身的市場化程度和受眾的消費能力更弱。

　　此外，我們認為，后續(xù)批次試點城市會陸續(xù)公布。第一批試點城市只是開始，其他城市會基于對第一批試點情況的判斷和自身的條件陸續(xù)申請試點，中國視頻和數(shù)據傳輸?shù)膲艛嘟洜I將會被打破，消費者是最大受益者。我們認為三網融合這條“鯰魚”攪動有線網絡行業(yè)僵化的運營機制和競爭格局。我們認為短期來看，地方政府的政策支持力度對試點城市的競爭格局具有非常重要的影響。

東方早報