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靈通網(wǎng)巨虧仍受青睞 寄望無線增值

林劍 2008/09/23

　　盡管市場(chǎng)總體環(huán)境依舊不容樂觀，但籠罩在我國(guó)SP上空的陰霾正漸漸散去。我國(guó)增值服務(wù)提供商靈通網(wǎng)8月28日發(fā)布了截至6月30日的2008年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，今年二季度靈通網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1910萬(wàn)美元，超過分析師預(yù)期，高于去年同期的1170萬(wàn)美元，低于上一季度的2050萬(wàn)美元；凈虧損1060萬(wàn)美元。盡管面臨巨虧，但投行Zacks仍對(duì)靈通網(wǎng)給予“持有”評(píng)級(jí)。

　　隨著我國(guó)電信重組的穩(wěn)步推進(jìn)，在新電信格局下我國(guó)增值服務(wù)市場(chǎng)將迎來新一輪的發(fā)展高峰。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的格局下，許多投行仍逆市看好我國(guó)移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)，也緣于其對(duì)于電信重組后我國(guó)移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)的良好預(yù)期。

　　投行逆市看好靈通網(wǎng)

　　今年以來，在增值服務(wù)市場(chǎng)“窮折騰”的SP再次遭遇行業(yè)危機(jī)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，靈通網(wǎng)今年第二季度凈虧損1060萬(wàn)美元，毛利率更是降低至9%，而上一個(gè)季度這個(gè)數(shù)據(jù)為17%，去年同期為39%。至2004年3月上市以來，靈通網(wǎng)的股價(jià)一直呈震蕩下行的態(tài)勢(shì)，在過去的52周內(nèi)，靈通網(wǎng)最高股價(jià)為4.40美元，最低股價(jià)為1.40美元。從目前情況看來，靈通網(wǎng)毛利減少、虧損增多，可謂發(fā)展壓力重重。

　　令人欣慰的是，盡管仍未實(shí)現(xiàn)贏利，但獨(dú)立投資公司Zacks仍重申其對(duì)靈通網(wǎng)的股票評(píng)級(jí)為“持有”，并將靈通網(wǎng)的目標(biāo)股價(jià)設(shè)定為2.00美元。Zacks表示，由于目前靈通網(wǎng)業(yè)績(jī)虧損，所以Zacks并未采用動(dòng)態(tài)市盈率來評(píng)估靈通網(wǎng)的市場(chǎng)表現(xiàn)。不過，該公司的股價(jià)凈值比和股價(jià)營(yíng)收比等評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)均低于行業(yè)平均水平。按照靈通網(wǎng)股價(jià)凈值比為0.8倍，Zacks將靈通網(wǎng)的目標(biāo)股價(jià)設(shè)定為2.00美元。Zacks認(rèn)為這一價(jià)格反映了靈通網(wǎng)的近期前景。

　　Zacks在投資報(bào)告中指出，靈通網(wǎng)為手機(jī)用戶提供無線交互式娛樂服務(wù)，并為企業(yè)提供廣告服務(wù)。中國(guó)無線增值服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，同時(shí)政策和調(diào)控變化也對(duì)靈通網(wǎng)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響。不過，在這種情況下，該公司的營(yíng)收仍然實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)季度增長(zhǎng)，這表明靈通網(wǎng)最壞的時(shí)期已經(jīng)過去。廣告服務(wù)業(yè)務(wù)或許可以成為靈通網(wǎng)的又一個(gè)營(yíng)收來源。

　　“最困難的時(shí)期已經(jīng)過去”

　　我國(guó)SP市場(chǎng)近兩年風(fēng)云變化，隨著政府相關(guān)部門對(duì)SP行業(yè)的監(jiān)管日益規(guī)范，SP違規(guī)經(jīng)營(yíng)行為已經(jīng)得到了有效遏制。與此同時(shí)，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商對(duì)增值業(yè)務(wù)管理的日益完善和合作模式的逐步調(diào)整，也給整個(gè)SP行業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。對(duì)于SP來說，其中最主要的現(xiàn)象便是股價(jià)的下跌、收入的銳減，這背后更深層次的問題則是市場(chǎng)信心的不斷下滑。對(duì)于幾家納斯達(dá)克上市企業(yè)而言，現(xiàn)金多過市值已經(jīng)成為常態(tài)。

　　在新的形勢(shì)下，SP依靠同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和違規(guī)經(jīng)營(yíng)而大發(fā)橫財(cái)?shù)摹懊篮脮r(shí)光”已成為歷史，許多叱咤風(fēng)云的SP紛紛主動(dòng)或者被動(dòng)地進(jìn)行轉(zhuǎn)型：行業(yè)龍頭空中網(wǎng)仍在繼續(xù)加大對(duì)手機(jī)網(wǎng)游與無線互聯(lián)網(wǎng)的大幅投入；靈通網(wǎng)轉(zhuǎn)型做電視廣告；華友轉(zhuǎn)身娛樂經(jīng)紀(jì)；即便是已經(jīng)退市的TOM在線，轉(zhuǎn)型的腳步同樣急促。據(jù)悉，Tom在與中國(guó)移動(dòng)合作，著力開發(fā)e-Book和移動(dòng)終端游戲。在無線增值行業(yè)整體環(huán)境不佳的背景下，SP的轉(zhuǎn)型更多的是一種無奈，也是一種堅(jiān)持。

　　支撐眾多SP堅(jiān)持的動(dòng)力是電信重組后的競(jìng)爭(zhēng)格局與3G的商用前景。Zacks認(rèn)為，在中國(guó)，無線增值服務(wù)有著美好的發(fā)展前景。中國(guó)大約共有5.5億手機(jī)用戶。隨著3G和手機(jī)電視等服務(wù)的推出，無線增值服務(wù)市場(chǎng)的機(jī)遇越來越具有吸引力。高盛也在最新報(bào)告中指出，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)新一輪重組的啟動(dòng)，將有利于中國(guó)無線增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由于政策因素，中國(guó)無線增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)過去兩年中一直處于低迷狀態(tài)，最近則出現(xiàn)逐步復(fù)蘇跡象。

　　電信重組，SP的“雙刃劍”

　　隨著國(guó)內(nèi)3G商用的日益臨近，一些主流的增值服務(wù)提供商紛紛通過實(shí)施并購(gòu)、轉(zhuǎn)型和調(diào)整，積極備戰(zhàn)3G，以期在3G時(shí)代獲得更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。那么，在新電信格局下的無線增值服務(wù)市場(chǎng)，包括靈通網(wǎng)在內(nèi)的我國(guó)眾多SP該如何把握現(xiàn)有的市場(chǎng)格局呢？

　　一方面，雖然電信重組給移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)以及SP們帶來了新的發(fā)展機(jī)遇，但是這種機(jī)遇需要所有SP的用心把握。光大證券的分析師認(rèn)為，SP行業(yè)的發(fā)展要看能不能提供創(chuàng)新的服務(wù)，如果提供不了，其就有可能被中國(guó)移動(dòng)等移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商所吞沒。

　　未來三年內(nèi)，在3G推出后，能否提供新興的特殊化以及差異化服務(wù)是SP生存的關(guān)鍵。SP可以說成是創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，有好的主意沒準(zhǔn)就會(huì)做出和騰訊一樣大的公司。所以能創(chuàng)造差別化的公司，其未來前景還是樂觀的。同時(shí)這個(gè)行業(yè)還高度依賴中國(guó)移動(dòng)等三大電信運(yùn)營(yíng)商。

　　另一方面，SP還應(yīng)清楚自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。對(duì)運(yùn)營(yíng)商的戰(zhàn)略型數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，SP應(yīng)避免與其直接競(jìng)爭(zhēng)，可以采取成為其合作伙伴、內(nèi)容提供商、服務(wù)提供商等策略分享戰(zhàn)略型數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的成果。

　　另外，在政府相關(guān)部門對(duì)于SP監(jiān)管趨緊的市場(chǎng)環(huán)境下，SP還應(yīng)規(guī)范自己的業(yè)務(wù)，加強(qiáng)自律，避免引來新一輪的國(guó)家制度對(duì)其行為的約束

　　最壞的時(shí)代已經(jīng)過去。3G商用的全面推進(jìn)給SP提供更加寬闊的發(fā)展舞臺(tái)，創(chuàng)造更多的發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于眾多SP而言，我國(guó)無線增值領(lǐng)域的發(fā)展道路盡管漫長(zhǎng)曲折，但是前景依然美好，這也將繼續(xù)成為他們堅(jiān)持的動(dòng)力。

通信信息報(bào)


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