周二(11月29日)，標普500指數(shù)和納斯達克綜合指數(shù)連續(xù)第三個交易日下跌，中概股逆市上漲，納斯達克中國金龍指數(shù)收盤大幅上漲5.04%。
進入11月后，美股市場在中期選舉和美聯(lián)儲加息預(yù)期等因素的影響下大起大落，但中概股一直保持了逆市上漲的勢頭。11月迄今納斯達克金龍中國指數(shù)已累計上漲近30%，有望創(chuàng)下有記錄以來的最大單月漲幅。
中概股的強勢反彈反映出華爾街正在改變此前的謹慎立場，摩根士丹利、美銀和高盛等機構(gòu)最近紛紛表示看好中國股票在未來的表現(xiàn)。
一系列利好消息是近來中概股一枝獨秀的主要原因，當前財報季中概股超出預(yù)期的表現(xiàn)也進一步修復(fù)了市場情緒。經(jīng)濟學家和策略師認為，中國經(jīng)濟和消費者支出將逐步復(fù)蘇，除了中概股，國內(nèi)A股市場也將因此獲得提振。
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利好已經(jīng)足夠多，中國還擁有獨特優(yōu)勢
截至周二，海外規(guī)模最大的中國股票ETF iShares MSCI (MCHI)自10月底以來上漲了21%。,資金流向監(jiān)測和研究機構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，過去14周(截至11月19日)，有12周資金凈流入中國股票基金。
中國最近推出的防疫優(yōu)化政策、房地產(chǎn)救市等措施給市場情緒帶來改善，接下來有望推出更多經(jīng)濟刺激措施、中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤為重啟兩國溝通渠道鋪平道路也是華爾街改變立場的主要原因。
仲量聯(lián)行(Jones Lang LaSalle)大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟(Bruce Pang)說：“在經(jīng)濟路線圖、防疫政策和地緣政治關(guān)系方面，中國正在釋放更加明確和務(wù)實的信號，所有這些都將有助于實現(xiàn)經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，也有助于提振市場情緒。”
過去兩年一直持看跌立場的美銀(BofA)最近轉(zhuǎn)向看多中國。該行策略師阿賈伊·卡普爾(Ajay Kapur)說：“這些好消息緩解了一些擔憂，此外，中國的信貸周期也正在加速，我認為這將給未來幾個月對上市公司每股收益的預(yù)測帶來支撐。
美銀股票策略師Winnie Wu在另一份發(fā)給客戶的報告中寫道，到今年年底，經(jīng)濟進一步重啟可能會帶來一輪大漲，她建議投資者增持中國股票，創(chuàng)造一輪“自我強化”的漲勢，市值大、流動性強、在股指中權(quán)重較大的股票將受益。
此外，在世界各地的央行都在通過加息對抗高通脹之際，中國仍擁有放松政策支持經(jīng)濟增長的空間，華爾街認為這是中國獨有的一個利好因素。
高盛(Goldman Sachs)最近在發(fā)給客戶的報告中提到，中國可能是唯一一個在2023年實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。世界銀行經(jīng)濟學家預(yù)計，2023年中國實際GDP增長率將從今年的3%上升到4.5%。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的預(yù)測更樂觀，該行在近日發(fā)布的《2023年宏觀經(jīng)濟展望》中指出，個人消費的復(fù)蘇將推動明年中國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇。摩根士丹利首席中國經(jīng)濟學家邢羅斌說：“我們預(yù)計2023年中國經(jīng)濟增長率將從2022年的3.2%升至增長5%，其中大部分將在下半年實現(xiàn)，預(yù)計屆時經(jīng)濟將全面復(fù)蘇。”
還有策略師認為，政策面的好消息也有利于恢復(fù)消費者信心，進而給中國國內(nèi)股市帶來提振。
馬修斯亞洲(Matthews Asia)策略師安迪·羅斯曼(Andy Rothman)近日在研報中寫道，自2020年初以來，中國家庭的銀行存款余額增長了42%，為消費復(fù)蘇提供了動力，經(jīng)濟和消費的復(fù)蘇有望推動國內(nèi)A股市場的上漲。
財報普遍超預(yù)期，中概股壓力減輕
當前財報季中概股公司超出預(yù)期表現(xiàn)也進一步增強了市場信心。
受三季度財報利好消息的提振，嗶哩嗶哩(BILI)周二收漲22.32%，該公司當季營收為人民幣58億元，同比增長11%。嗶哩嗶哩在降成本方面也取得進展，三季度凈虧損人民幣17億元，同比減少36%。
拼多多(PDD)周一公布的財報顯示出盈利能力的提升，推動股價出現(xiàn)兩位數(shù)上漲。該公司三季度毛利率為79.12%，環(huán)比增加了4.4個百分點。
雖然疫情等因素給百度(BIDU)的運營帶來挑戰(zhàn)，但該公司核心業(yè)務(wù)恢復(fù)了正增長，三季度營收達到人民幣325億元，約合45.7億美元，同比增長2%，高于華爾街預(yù)計的44.6億美元。
阿里巴巴(BABA)2023財年第二季度(自然年2022年三季度)營收低于預(yù)期，但按非公認會計準則核算的凈利潤同比增長19%，至人民幣338.20億元，約合47.54億美元，超出華爾街預(yù)計的42.8億美元。
在這些公司的財報公布后，華爾街也相應(yīng)上調(diào)了它們的股票評級和目標價。
在市場流動性、地緣政治和宏觀環(huán)境等因素改善之際，有分析認為中概股的壓力已經(jīng)有所減輕。
相比之前的強硬態(tài)度，現(xiàn)在美聯(lián)儲內(nèi)部在加息問題上出現(xiàn)了分歧，摩根士丹利和花旗等機構(gòu)認為加息幅度已經(jīng)進入了一個“相對安全”的區(qū)間，甚至加息已經(jīng)接近尾聲，流動性下降對整個美股市場的利空效應(yīng)有所減輕。在中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤后，有關(guān)地緣政治的擔憂有所緩解，最近政策面的好消息也降低了中概股面臨的宏觀風險。
《巴倫周刊》精選13只重倉中國基金
一些投資者一直持有或正在增持中國股票，他們認為在估值較低的情況下，只要有任何利好消息，中國股票就會出現(xiàn)反彈。
Clocktower Group首席策略師馬科帕皮克(Marko Papic)在發(fā)給客戶的報告中寫道：“市場是朝前看的，政策走向的轉(zhuǎn)變、相關(guān)措辭和敘事的變化等好消息對我們來說比當下正在發(fā)生什么更值得關(guān)注。”
《巴倫周刊》對資管規(guī)模超過2.5億美元、至少有三年投資業(yè)績記錄的多元化新興市場基金進行了篩選，尋找在中國股票配置上超過同行的基金，有13只基金把至少三分之一的資金配置給了中國，而且仍向新投資者開放。
13只對中國股票配置較多的基金
注釋：數(shù)據(jù)截至2022年10月31日
來源：Morningstar Direct
EMQQ The Emerging Markets internet & E-Commerce (EMQQ)對中國的配置比例最高，超過一半的資金配置給了中國股票，其中包括拼多多、阿里巴巴和騰訊等中國互聯(lián)網(wǎng)股。過去三年該基金表現(xiàn)不佳，平均每年下跌5%，但如果中概股退市危機解除，這只基金里的許多股票將受益。
晨星的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模17億美元的Fidelity Advisor Focused Emerging Markets (FAMKX)過去三年年均漲幅為1.6%，超過81%的同類基金。權(quán)重最大的股票包括騰訊、京東和美團等互聯(lián)網(wǎng)股，該基金也納入了有望因消費者支出反彈而獲得提振的股票，包括海爾智家(600690.SH)和華潤啤酒(00291.HK)。
費率最低的是規(guī)模13億美元的Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF (PXH)，費率為0.49%。該基金前10大持股中有一半是中國公司，比如阿里巴巴，以及建設(shè)銀行(601939.SH)和工商銀行(601398.SH)等中資銀行。
資管規(guī)模最大的是62億美元的 MFS Emerging Markets Equity (MEMAX)，該基金納入了大量面向消費者的中國公司的股票，包括阿里巴巴、百勝中國(YUMC)、貴州茅臺(600519.SH)和華潤啤酒。
